广州打造特殊资产新模式“十大典型案例”（二）

信达资产：构建“四维立体化”重组模型盘活某水电站项目

编者按：

为深入贯彻落实2024年广州市政府工作报告中“探索打造特殊资产管理新模式”的战略部署，进一步推动广州市特殊资产管理行业的创新发展，在中共广州市委金融委员会办公室的指导下，大湾区特殊资产赋能服务平台面向广州市公开征集特殊资产管理新模式改革创新案例。本次征集工作旨在挖掘特殊资产行业实践中具有代表性、可复制性的创新资产处置方法、盘活方式和交易模式，提升粤港澳大湾区特殊资产要素配置效率、管控与化解金融风险能力，服务经济社会高质量发展。

经材料初审、专家评审、综合评估等多轮严格筛选，大湾区特殊资产赋能服务平台从申报案例中遴选出十大典型案例。自即日起推出十期专题连载，深度剖析特殊资产管理领域的创新实践。诚邀金融机构从业者、企业管理人员、行业研究专家及社会各界人士持续关注系列内容，携手探索特殊资产管理行业的创新发展路径与未来方向。

案例二信达资产：构建“四维立体化”重组模型

盘活某水电站项目

    该项目系中国信达资产管理股份有限公司广东省分公司（以下简称“信达公司”）收购的A公司债权，项目底层资产是濒临烂尾的水电站，面临核心资产价值贬损、公司债权“劣后”、债务人关联公司人格混同、风控手段基本被架空等不利因素，处置难度很大。

    关键词：债权人变产投人，化敌为友；资产修复再融资，重整重生

多维重组解水电困局

    信达公司依托多年特殊资产重组经验，构建“四维立体化”重组模型。通过SWOT分析法锁定B公司作为战略投资人：其持有2.03亿元优先债权，具备完整水电建设资质及运营团队，且存在通过资产盘活实现产业升级的战略诉求。在重组方案设计中创新引入“建设期债转股+运营期收益权分层”机制：

    一是借款投入：B公司向A公司提供借款，专项用于C水电站后续收尾工程，为项目完工提供关键资金支持。

    二是债转股操作：B公司对收尾工程出资后，实施债转股，由债权人转变为控股股东，施工单位转变为运营方。此举大幅降低项目公司负债水平，为项目持续运营注入活力。B公司凭借专业能力和资源，继续投入资金完善C水电站后续手续及工程，确保项目顺利推进。

    三是债务重组安排：信达公司充分考量B公司资金压力和实际现金流状况，精心设计合理的债务重组方案。重组期限设定为7年，采用前期少、后期多的还本计划，利率接近LPR，有效缓解B公司还款压力，保障项目资金流动性。

    四是免除关联担保：因信达公司已收购全部系列债权，在重组计划中，成功免除A公司对其他债权的连带保证。这使得A公司实质控制人由汪某变更为B公司，信达公司在重组期内暂不行使关联债权，为项目平稳过渡创造有利条件。

产投转型促项目盘活

    信达公司“因户制宜”，“站位”思考各方利益诉求，将水电站施工方暨工程款债权人变为产投人，推动恢复施工、追加投资、债转股等一系列工作，实现资产修复盘活、价值提升、获得融资，信达公司成功退出，书写了“变不可能为可能”的典型案例。

（来源于湾区特资公众号）